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中国有赞(08083.HK):抓住微信生态红利,为商家提供一站式服务,2018年前三季度GMV达266亿港元

2019年01月04日 热度:472 ℃

六合咨询第278家公司293篇研报

全文6,858字

预计阅读13分钟

公司依托4大业务板块布局,为商家提供一站式服务

有赞定位零售科技服务,致力为商户提供科技服务、支付服务、线上线下电商解决方案SaaS(软件即服务)产品。公司业务板块包括SaaS(软件即服务)、增值服务、PaaS(平台即服务)、消费者服务,4大板块,覆盖商户业务全链路。

公司4大业务版块相辅相成,全方位满足用户需求。公司以SaaS业务为核心,包括移动电商解决方案(有赞微商城)、新零售解决方案;在SaaS基础之上,为商家提供支付与广告投放等增值服务,增加商家粘性;并通过“有赞云”PaaS将支付、营销等核心技术能力,开放给第三方软件工具开发者、有自主研发能力的商家,延伸服务自身难以覆盖的垂直细分领域;同时推出有赞微小店、有赞精选等,探索向消费者直接提供服务。

公司业务版块图

资料来源:IFenxi、六合咨询

注:金融业务目前暂未推出

公司通过核心SaaS业务,提供移动电商解决方案、新零售解决方案。移动电商解决方案(有赞微商城):帮助传统电商与自媒体等商家,在微信、微博等移动社交平台经营电商业务,产品包括开店工具、订单处理、支付、会员管理、营销等功能模块。有赞微商城覆盖150个行业类目、300万商家,在售商品2.5亿件,电商产品年交易额200亿,订单处理速度5万单/秒。

新零售解决方案:根据不同垂直行业的特点开发定制版本,包括有赞零售、有赞美业、有赞餐饮、有赞连锁、有赞收银等,服务拓展到线下门店,面向各细分行业线下实体门店,提供全渠道经营整体解决方案,实现商家数字化经营与线上线下订单、会员等打通。新零售解决方案助力目标客群从电商拓展到线下门店,大幅拓展商户来源,根据有赞2017年10月披露数据,有赞商家构成中,线下门店、电商、品牌方、自媒体分别占比75%、16%、8%、1%,且线下门店占比呈上升趋势。

有赞微商城部分客户

公司持续推出衍生增值服务,提升商户粘性。有赞微商城定位标准化、低门槛、覆盖广的基础产品,但商户需求多种多样,公司针对更细化深入的需求,推出系列增值服务,如支付、广告投放、物流服务等,未来还可能基于商户数据提供贷款等金融相关服务。公司通过多样化增值服务完善产品体系,助力增强商户粘性。

公司推出有赞云”PaaS产品,开放核心系统99%能力,助力全行业、全场景商家个性化经营。公司2017年将电商、营销、数据等领域积累的产品与技术能力对外开放,推出“有赞云”PaaS产品,服务第三方软件工具开发者以及有自主研发能力的商家,从而服务公司难以覆盖的垂直细分领域,支撑商家基于微商城与新零售解决方案的微创新,大幅减少开发人力与难度,快速验证商业模式。根据官网数据,目前有赞云覆盖开发者5万人,开放接口超过1,000个,日调用量5亿次,系统稳定性达99.99%。

公司探索消费者服务,提供个人手机开店神器有赞微小店、精选电商平台有赞精选公司尝试将B端积累的能力向C端延伸,“有赞微小店”定位面向个人的手机开店工具,对接平台商家供应链,提供一件代发功能。“有赞精选”定位朋友圈热卖商品的精选电商平台,产品类目覆盖食品、美妆、服饰配件、居家、新奇特产品、亲子等,目前入驻商家30万,注册买家过亿,月流水1亿。

公司紧跟微信社交生态红利,具备先发优势。2012年,微信相继推出朋友圈、公众号平台功能,公司抓住商家需求,基于微信,给商家做客户管理系统,同时帮助商家在微信上搭建销售平台、管理粉丝。公司紧紧抓住微信公众号红利,积累一批用户,树立公司形象。2017年,微信推出小程序功能,公司又抓住小程序红利,是首批服务提供商之一,帮助生成商家小程序,公司业务量快速增长。同时,公司与腾讯保持合作,联合腾讯社交广告(原广点通)推出“星火计划”,针对线下门店,推出流量扶持政策,帮助商家落地智慧零售。

公司以微信社交平台为主,整合微博、快手等社交媒体,覆盖多渠道。公司深耕微信社交平台,主要产品与服务均于微信平台进行交付;公司亦整合其他平台资源,满足商家需求。公司与导购平台“什么值得买”、短视频平台“快手”达成合作,计划实现平台与有赞商家的产品打通,将前端营销与后端下单连接,无需跳转,更高效提升转化率。

公司业务不断发展,交易总额保持快速增长。公司不断丰富产品功能与服务,完善业务体系,促进流量获取,提高商家与消费者覆盖。公司积累约300万注册商户,其中活跃商户数由2014年3万家增至2017年43万家,年复合增长率为221%。随着活跃商户的不断增加,公司GMV持续增长,2014~2017年GMV年复合增长率达到387%,2018年前3季度达266亿港元。

公司活跃商户数(万)及GMV(亿港元)

资料来源:公司公告、六合咨询

公司收入来源包括授权费、交易费、高级功能收益、会员收益,及提供其他功能、服务所得收入。授权费:向订阅有赞微商城标准功能的注册商户收取费用。交易费:向通过有赞电商平台进行业务及交易结算的注册用户收取费用,按交易商品交易价值的百分比收取。高级功能收益:向订阅有赞微商城高级功能的注册商户收取授权费。会员收益:向订阅有赞电商平台标准、高级功能及线下服务的已付费注册用户收取的费用。其他收入:也通过提供分销、培训及微信推广等活动获得收入。

公司主要依靠SaaS订阅授权费、交易费,获得收入增长。公司2015年开始探索商业化,收交易费,但规模小;2016年开始针对SaaS产品收费。公司授权费收入,由2016年0.3亿增至2017年前10个月1.1亿,占公司收入比重达53%。公司交易费收入,由2015年640万增至2017年前10个月5,850万,年复合增长率超过200%,占公司收入比重达27%。

公司主业收入分析(单位:百万元)

资料来源:公司公告、六合咨询

公司微商城收费标准

资料来源:公司官网、六合咨询

公司服务众多商家,积极拓展企业客户资源。目前,公司合作商家超300+万家,覆盖服饰、美妆、食品饮料、水果生鲜等行业与其他垂直细分领域。知名互联网女装品牌“韩都衣舍”、知名休闲零食品牌“良品铺子”、知名连锁水果品牌“鲜丰水果”、知名互联网烘焙品牌“幸福西饼”均已通过公司发布小程序,布局社交电商。公司合作商家中,包括各大小品牌企业,覆盖品牌线下门店,实现线上线下一体化购物。幸福西饼线下门店通过腾讯社交广告投放,配合“新人进店有礼”玩法,为线上导流,2017年“910幸福狂欢节”日销售1,326万。

公司多重营销工具+多平台广告投放,助力商家提升成交。公司提供近百种营销玩法,线上线下多场景覆盖,同时服务商家生命全周期,帮助商家在获客拉新、下单转化、提高客单、留存复购等不同阶段优化提升效率。获客拉新阶段,多人拼团、好友瓜分券等玩法,充分利用社交平台分享裂变式传播;下单转化阶段,限时折扣、优惠码等玩法,帮助线上线下互通,实现多场景互动;提高客单阶段,优惠套餐、满减送等活动,助力提升客单价;留存复购阶段,通过会员签到、积分兑换等玩法,提高商家客户活跃度,维护老客户不流失。同时公司打通微信、QQ、公众号联盟等广告资源,覆盖海量用户,定向投放,效果持续监控,助力商家流量获取。

公司营收迅猛增长,利润亏损较多。总收入:公司2015年开始向平台注册商家收取费用,营业收入快速增长;2014~2016年、2017年1~10月、2018年前三季度,分别为0.004亿、0.10亿(+2,350%)、0.98亿元(+903%)、2.14亿(+397%)、4.25亿(+255%)。归属母公司净利润:公司销售及分销开支、行政开支大幅增加,导致公司处于亏损状态;2014~2016年、20171~10月、2018年前三季度,分别为-2.2亿、-7.1亿、-11.1亿、-2.3亿、-4.3亿。毛利率:2014~2016年、20171~10月、2018年前三季度,分别为-300.0%-88.8%47.6%70.8%46.1%净利率:2014~2016年、20171~10月、2018年前三季度,分别为-54425.0%-7217.3%-1129.2%-108.6%-131.4%

有赞(前身“口袋通”)2012年成立,最初定位服务淘宝商家把销售渠道扩展至微信,搭建微信销售平台,并管理微信渠道粉丝;2013年,淘宝关闭微信跳转到淘宝的通道后,有赞转向为商户直接在微信开设店铺并运营,推出有赞微商城;2014年,“口袋通”更名为“有赞”,发布有赞分销平台;2015年,开始探索商业化,公布交易手续费补贴计划,收取交易费;2016年,设立深圳分公司,开始进军线下业务,客群向线下实体门店延伸;2017年,发布有赞零售、有赞美业、有赞餐饮、有赞云等产品,提出线下活跃商家过半目标。

公司主要发展历程

资料来源:公司公告、六合咨询

公司创始人及管理团队拥有丰富互联网、电商、搜索行业经验。公司创始人、CEO白鸦(朱宁),曾先后担任百度产品设计师、支付宝首席产品设计师,拥有十多年互联网从业经历,在企业服务、电商、在线支付、互联网社区、搜索等领域经验丰富。公司联合创始人、CTO崔玉松,曾负责淘宝主站搜索技术,在电商领域经验丰富。公司首席产品设计师、商家运营负责人等,均有淘宝工作经验。公司目前员工人数超990人,其中产品与技术人员占比超过60%,公司预计提高市场与服务人员占比,但产品与技术人员占比仍将保持51%以上。

公司成功借壳中国创新支付,获取第三方支付牌照。2017年3月,公司股东与港股上市公司中国创新支付(08083.HK)签订协议,中国创新支付通过发行55亿股,0.38港元/股,总价21亿港元,向有赞原有股东按照在有赞持股比例合计购买有赞51%股权,对应有赞估值41.1亿港元。合并前,公司创始人白鸦,通过Whitecrow Investment持股26.1%,为公司实际控制人;交易完成后,有赞成为中国创新支付控股子公司,有赞原有股东持有中国创新支付42.6%股权,成功借壳上市;2018年6月,中国创新支付更名为中国有赞。

公司通过与中国创新支付的合并交易,获得中国创新支付的第三方支付牌照,有利于有赞支付业务毛利率改善与相关金融业务开展。此前,有赞支付业务主要是作为微信、支付宝等第三方支付机构的渠道,向商家收取不到1%的交易手续费中,大部分成本需要支付给这些第三方支付机构,毛利率较低。通过自有牌照开展支付业务后,毛利率将大幅提升。此外,自有支付牌照有助于有赞构建资金清算与数据积累的业务闭环,为后续探索商家金融服务奠定基础。

合并后中国有赞主要股东持股情况(截至2018418日)

资料来源:公司公告、六合咨询

注:有赞创始人白鸦持有Whitecrow Investment 100%股权

社交电商对中小企业拓展线上业务具有独特优势,市场规模快速增长。中国中小企业数量众多,对发展线上业务需求巨大,同时受预算、技术等限制,数字化转型大多处于起步阶段。社交电商一般通过微信等社交媒体平台提供服务,使中小企业直接触达目标受众,推销商品并达成交易,有效控制数据与客户关系;流量来自社交关系链,具有高用户黏性,门槛更低,裂变能力更强;基于熟人关系建立消费信任,通过社群与内容维系客户,凭借强流量聚集与用户覆盖优势,实现快速发展。

据Frost & Sullivan数据,截至2017年中国中小企业共有2,730万家,占注册企业总量约94%,承载超80%就业人口,贡献超60%GDP;中国社交电商交易额,2013~2017年由377亿增至6,099亿,年复合增长率100.6%;预计2022年社交电商交易额将达2.8万亿,2017~2022年复合增长率将达35.5%,同时社交电商交易额占电商总交易额比例将由2017年7.8%增至2022年13.2%。

中国电商市场增长情况

资料来源:Frost & Sullivan、六合咨询

中国社交电商交易额与占比情况(单位:10亿元)

资料来源:Frost & Sullivan、六合咨询

微信基于10亿级月活用户与体系化技术支持,成为重要社交电商业务平台。微信2018年3月月活用户超10亿,是中国领先移动社交媒体平台;在即时通讯基础上,拓展朋友圈、公众号、移动支付、小程序等功能,成为开放式平台与生态系统。微信提供庞大、高粘性用户流量,及体系化技术支持,以去中心化模式,帮助中小商户自主运营网店并实现低成本获客,成为重要社交电商业务平台。

基于微信的第三方服务企业不断出现,市场规模快速增长。据Frost & Sullivan数据,基于微信的中小企业第三方服务市场规模,2013~2017年由2亿增至35亿,年复合增长率104.5%;预计2022年市场规模将达304亿,2017~2022年复合增长率将达54.1%;按2017年收入、付费商户数量计,公司市场份额15.3%,付费商户6.9万家(不同产品付费用户未去重),是基于微信的最大第三方服务商。

资料来源:Frost & Sullivan、六合咨询

云端商业与营销服务发展迅速,满足中小企业需求特征,中小企业市场增速高于大型企业市场。云端商业与营销服务基于SaaS模式,提供在线门店建设与管理、数字化营销与销售、业务分析与报告等全方位解决方案,允许中小企业采用先进软件技术,实现低成本、轻量级线上业务运营。中国云端商业与营销服务市场规模,2013~2017年由23亿增至62亿,年复合增长率28.1%;其中,大型企业市场由7亿增至17亿,年复合增长率24.8%;中小企业市场由16亿增至45亿,年复合增长率29.5%,增速高于大型企业市场。

中国云端商业与营销服务市场规模情况(单位:亿元)

资料来源:Frost & Sullivan、六合咨询

公司以SaaS产品为主,形成四大业务版块,不断完善业务体系

有赞微商城界面

资料来源:公司公告、六合咨询

公司深耕各行业垂直细分领域,提供个性化运营策略。针对鲜花、轻食等涉及周期性销售行业,提供周期购(订阅式周期性购买,如鲜花周期购可按月订购,每周收花)解决方案,一次下单,周期送货;针对新媒体行业,提供在线营销、粉丝互动、渠道选货、仓储物流等全方位产品服务支持;针对百货商超行业,提供全渠道信息化管理工具,实现线上线下联合营销与会员同步管理;针对酒店客栈行业,帮助自建在线预订平台,提供全方位营销系统,帮助商家高效管理房态;针对线下连锁零售企业,提供完善的多门店线上经营方案,智能分单,提升效率,增加到店客流;面向景区、旅游酒店、演出赛事、休闲娱乐等行业,提供票务卡券解决方案;面向教育培训行业,提供课程展示、移动支付、互动营销、会员管理等一站式产品服务支持。

公司推出新零售解决方案SaaS产品,包括有赞零售、有赞连锁、有赞美业等,助力零售商家实现线上线下多门店全渠道一体化经营。2016年公司推出新零售SaaS产品,致力解决零售商家痛点问题,为“果立方”、“美星家”等多个零售品牌提供服务。有赞零售帮助零售商家线上开店,实现门店网店营销通、交易通,助力流量裂变,真正做到线上线下无缝经营。有赞连锁帮助多门店连锁实现统一经营,总部对门店智能化管理,数据实时共享,更加灵活,效率更高。

公司新零售解决方案服务商家示意图

资料来源:公司官网、六合咨询

公司推出PaaS产品有赞云,进一步丰富商家选择,服务更多行业与更垂直细分领域。有赞云供第三方软件开发者与具备自研能力的商户使用,强大的底层架构让开发更加简单高效,满足更多商家需求。有赞云具有定制、连接、生态三个特点,根据行业特征快速定制商城;连接一切经营要素,打通多渠道资源,提升协同效率;共创经营生态,助力商家成功。基于有赞云底层架构,开发出六大业务云产品,包括电商云、零售云、营销云、服务云、客户云、数据云,助力全行业、全场景商家个性化经营。

公司有赞云产品

资料来源:公司官网、六合咨询

公司探索直接面向消费者提供产品与服务,包括有赞微小店、有赞精选,多维度完善业务布局。有赞微小店面向个人卖家,店主只需负责推广销售商品,其他一切由系统自动完成,包括提供货源与发货等服务;交易完成后,订单利润由系统自动结算,随时提现,提现手续费用由平台补贴。有赞精选提供基于朋友圈热门好货的销售平台,直接面向第三方消费者,买家数突破1亿。公司推出有赞担保,提供消费保障服务,打造安全放心的购物环境,与中国人寿保险合作,为消费者与商家提供保障。

有赞微小店与有赞精选界面图

资料来源:公司公告、公司官网、六合咨询

公司营收迅猛增长,利润亏损较多

总收入:公司2015年开始向平台注册商家收取费用,营业收入快速增长;2014~2016年、20171~10月、2018年前三季度,分别为0.004亿、0.10亿(+2,350%)0.98亿元(+903%)2.14亿(+397%)4.25亿(+255%)。

归属母公司净利润:公司销售及分销开支、行政开支大幅增加,导致公司处于亏损状态;2014~2016年、20171~10月、2018年前三季度,分别为-2.2亿、-7.1亿、-11.1亿、-2.3亿、-4.3亿。

毛利率:2014~2016年、20171~10月、2018年前三季度,分别为-300.0%-88.8%47.6%70.8%46.1%

净利率:2014~2016年、20171~10月、2018年前三季度,分别为-54425.0%-7217.3%-1129.2%-108.6%-131.4%

公司历年财务简表(单位:百万元)

资料来源:公司公告、六合咨询

注:2018年前三季度为有赞与中国创新支付合并后数据

有赞利润表(单位:百万元)

资料来源:公司公告、六合咨询

有赞资产负债表(单位:百万元)

资料来源:公司公告、六合咨询

有赞现金流量表(单位:百万元)

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